事件:奥普科技公布2024 年半年报。公司2024H1 实现收入8.6亿元,YoY+0.0%;实现归母净利润1.2 亿元,YoY-4.4%。经折算,2024Q2 公司实现收入4.8 亿元,YoY-6.7%;实现归母净利润0.7亿元,YoY-12.7%。公司公布半年度利润分配方案,拟每10 股派发现金红利3.0 元(含税),总计派发约1.15 亿元,占2024H1 归母净利润的93.44%。Q2 奥普科技经营有所承压,但公司首次进行中期分红且分红率较高,结合公司此前的分红规划,公司分红有望维持较高水平。  公司收入Q2 小幅下降:我们判断,公司2024H1 主要销售渠道情况为:1)根据久谦数据,奥普2024Q2 线上销售额YoY+28%,公司电商渠道收入在所有渠道中增速最快;2)公司持续推进线下实体渠道的下沉工作,我们判断公司线下实体渠道收入基本稳定;3)国家统计局数据显示,Q2 全国住宅竣工面积YoY-21%,我们判断公司工程渠道Q2 持续承压。  浴霸产品仍引领增长:根据公司公告,公司2024H1 电器收入6.6 亿元,材料收入约为1.8 亿元。我们判断,公司主要产品浴霸竞争力强,2024H1 收入仍有小幅增长。我们认为,奥普作为浴霸龙头企业,积极开拓新产品及新渠道,收入有望延续稳健增长。  Q2 盈利能力短期承压:根据公司公告,2024Q2 公司毛利率同比-1.8pct,主要是因电商渠道竞争压力加大,原材料或有一定影响。  公司Q2 销售费用率同比+3.3pct,或因公司2024H1 新品推出营销费用增加所致。公司2024Q2 净利率14.8%,同比-1.0pct。我们认为,公司持续推出高附加值科技新品,短期受市场环境影响盈利能力有所下降,长期盈利能力有望提升。  投资建议:奥普是国内浴霸行业龙头企业,产品创新能力领先同行。公司以产品为依托,强化全渠道布局,品牌知名度有望不断提升。公司围绕家电、家居双基因,持续探索新品类,有望进一步打开成长空间。我们预计奥普科技2024 年~2025 年的EPS 分别为0.78/0.84 元,维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价为11.70 元,对应2024 年15 倍动态市盈率。  风险提示:原材料价格大幅上涨,房地产行业景气下行。 【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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