Mysteel周报:下游消费表现减弱 铜现货升贴水走跌(8.16-8.23)  第1张

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  来源:Mysteel电解铜价格

  一、市场预测

  随着市场情绪近期逐步从此前的悲观状态中恢复,宏观情绪暂时来到阶段性的温和期,等待下一步宏观数据或是重要事件的引导。基本面上,近期国内库存的连续去库表现尚在延续,下周或许依然会是一个去库表现,但进口铜的流入以及消费近期的减弱,可能会对库存的下滑有所影响,去库幅度相对有限一些,因此现货升水的支撑也有所减弱;然而近期供应端的影响依然存在,冶炼厂的减产、检修等依然存在,对于远期市场供应的预期有所减弱,加之9、10月旺季将近,后续供需状态或有调整,继而国内期货结构或将向back结构转变;不过目前LME库存高企,国内现货市场供应还是有较大的不确定性。预计下周铜价维持震荡表现,不过运行重心环比或有所下移,国内铜价运行区间在72200-74600元/吨,LME铜运行区间在8980-9310美元/吨,仍有宽幅震荡表现可能,且期货结构有向back转变的趋势。

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  二、市场成交

  上海市场:本周市场不论进口铜以及国产货源到货均增量有限,主因一方面周内进口比价难有明显改善,保税区货源虽有清关流入进口,但量相对不多;另一方面,受制于部分冶炼厂检修以及减产等因素影响,国产货源到货同样表现一般。截止本周四,上海市场社会库存18.56万吨,较周一下降0.45万吨。由于周内铜价窄幅震荡于73000~74300元/吨区间运行,且本周部分下游加工企业新增订单表现不佳,日内采购需求较上周有所下滑,同时市场仍存一定看空后市情绪,因此整体市场消费减弱,上海市场仓库出库量亦表现回落。本周铜价重心小幅下移,截止周五沪铜09合约盘面收于73440元/吨,上海市场1#电解铜现货均价73500元/吨,较上周五下跌185元/吨。周内现货升水走跌,由于部分时间铜价偏强震荡上涨,下游接货情绪不佳,现货成交僵持,同时因为近月09-10合约月差有所收窄,部分持货商积极抛售仓单货源,且少数企业亦存低价出货换现情绪,现货升水因此承压走跌,截止本周五,市场主流品牌现货升贴水再度回落至平水附近。据调研了解,下周进口铜流入国内市场到货量将有所增加,同时临近月底,部分加工企业因资金压力,采购需求难有明显提升,市场消费预计增加有限,升水或将继续有所承压;但考虑到近期上海市场库存持续去库,同时近月合约月差表现收窄,结构有转变至BACK迹象,部分贸易商仍存一定挺价情绪,因此现货升贴水下跌空间同样受限,下周或表现拉锯,预计运行于贴50~升50元/吨区间。

  上海洋山港现货市场:上海洋山港到货较上周有所减少,主要原因是进口比价持续走弱,铜进口清关流入难度较大。从美金铜溢价来看,环比上周五部分下跌,截止至本周五仓单升贴水42~62美元/吨,均价52美元/吨,环比下跌1美元/吨;截止至本周五提单升贴水52~68美元/吨,均价60美元/吨,环比持平。

  佛山市场:广东市场库存延续去库,但去库速度有所放缓,主因周内下游消费表现一般,加之仓库到货较少且同时进口到货增加不多,因此库存持续下降,但去库速度减慢,区域内冶炼企业检修少,供应正常。本周铜价表现震荡运行为主,运行区间维持在73500-79500元/吨,宏观情绪暂时来到阶段性的温和期,因此本周铜价波动不大,但市场出现看空情绪,认为铜价或将出现回调,因此持货商积极下调升水出货,现货升水持续下行。但下游加工企业,开工率未见明显增加,在新增订单有限,仍以长单提货为主,大多数加工企业依旧维持刚需采购,整体成交氛围较上周表现有所下滑。铜价高位震荡,市场消费减弱,多数市场参与者认为铜价无上涨驱动,因此看空情绪表现浓厚。宏观上,市场悲观情绪有所缓和,铜价重心企稳。但基本面上广东现货库存去库速度有所放缓,市场到货较少,但保税区库存表现增加,预计下周有部分进口流入,叠加下游消费有限。因此预计下周铜价依旧维持宽幅震荡运行,其运行区间在72500-74500元/吨,现货升水或将在贴100-升0元/吨之间运行。     

  天津市场:本周天津市场电解铜价格整体表现震荡运行,现货市场均价在73600元/吨左右,较上周均价72360元/吨上涨1240元/吨,市场现货升贴水报价在贴80-升40元/吨区间,小幅下调。本周天津市场电解铜现货供应紧张问题稍有缓解,原检修企业进入收尾阶段,产量将逐步恢复正常;个别冶炼厂或有减产计划,但实际执行情况还有待跟进,故目前天津市场现货供应一般,未有紧张表现。由于周内铜价偏强震荡,下游消费明显下降,部分企业上周积极补库备货导致本周采购意愿减弱,市场交投氛围冷清,即使是周五,整体市场成交较上周亦表现较差;有加工企业表示下游提货环比上周下浮15%左右,目前企业补库动作变缓,市场上大多对后市看法处于观望当中,整体下游消费有限。本周美国就业数据大幅下修,给铜价偏强震荡提供支撑,目前市场关注全球央行年会讲话基调,或影响下周铜价运行趋势;市场现货方面,临近月底,预计下周天津市场需求有所好转;价格方面,下周铜价或将维持震荡运行表现,预计在73000-75000元/吨之间。

  重庆市场:本周重庆市场电解铜价格走势趋向震荡,截止2024年8月23日电解铜中间价报73465元/吨,较上周五中间价下跌205元/吨。

  从供应来看,周内川渝社会库存小幅去库,截止至8月22日两地社库库存为3400吨,环比减少400吨;从具体情况来看,本周炼厂往重庆与成都发货量不多,但周内整体出库小幅增多,长单提货占多数,故整体周内库存表现下降。从需求来看,首先,本周川渝现货升贴水下调,截止至本周五持货商升贴水均价在贴水10元/吨,环比下跌50元/吨。此外,本周市场成交表现整体较为一般,虽周五由于铜价下跌与邻近周末的原因,下游刚需采购的量有所增多,成交量在数百吨左右;但除周五外,多数持货商在其他交易日的零单成交表现较差,仅少部分的刚需在支撑,长单出货为主流,但由于铜价偏高,周内下游点价的表现整体较差。后市来看,随着近期宏观消息影响减弱,铜价反弹较为乏力,近期回落的可能性在不断加大;同时,近期国内库存去库幅度有所放缓,与消费的疲软表现有一定联系,若进口窗口进一步打开,国内社库或将进一步回归累库。最后,西南市场消费表现为全国最弱一档,故而铜价的走势对需求的影响至关重要,若铜价能再次回到71000元/吨附近,西南电解铜消费或将有所回暖,而升贴水方面,由于成交困难,预计下周将维持在贴水100-升水50元/吨区间波动。

  三、电解铜库存变化分析

  本周(8.15~8.22)国内市场电解铜现货库存28.29万吨,较15日降1.51万吨,较19日降0.36万吨;本周上海市场库存继续下降,但去库幅度有所收窄,主因周内铜价偏强震荡,下游采购接货需求表现下滑,但仓库不论进口铜及国产到货入库同样有限,因而去库幅度不如前期。广东市场库存小幅下降,周内市场虽有所到货,但亦表现不多,同时下游消费尚可,出库大于入库,库存因此继续去库。

  本周上海、广东两地保税区电解铜现货库存累计6.87万吨,较15日降0.13万吨,较19日降0.03万吨;保税区库存小幅下降,其中上海市场周内进口比价难有明显改善,保税区仓库货源清关流入量不多,但进口到船抵港货源入库同样有限,库存因此小幅下降。但广东市场保税区有部分进口以及国内出口货源入库,库存因此增加。

  四、电解铜周度产量分析

  本周(8.15~8.22)国内电解铜产量24.1万吨,环比减少0.2万吨,本周华北有冶炼厂检修仍未结束,对产量影响较多,加之少数冶炼厂减产继续,个别冶炼厂因安全事故或将部分停产,因此产量环比减少。

  国内铜冶炼企业电解铜成品库存6万吨,环比持平;周内铜价震荡上涨,但市场消费回升较为有限,本周社库去库幅度放缓,下游企业逢低刚需采购为主,因此冶炼厂发货持平,厂库表现波动不大。

  五、市场总结

  本周铜价重心下移,沪铜09合约大部分时间窄幅震荡运行于73000~74300元/吨,现货升贴水重新走跌。随着周内部分时间铜价偏强震荡,下游采购需求表现谨慎观望,同时部分下游新增订单不佳,消费因此减弱,且由于近月合约月差收窄,部分持货商积极抛售仓单货源,现货升水因此承压下跌。

  六、一周热点  

  1.智利Codelco可能因尾矿坝违规而面临800万美元罚款

  8月22日,智利环境监督局(SMA)周四表示对国有铜业巨头Codelco提起两项指控,因其对塔拉布雷尾矿坝的管理存在问题,包括缺乏保护地下水的应急计划,以及自2017年以来错误存放尾矿材料。SMA将这些指控定性为“严重”,属于三级问题分级中的第二级。去年当地居民投诉Codelco的塔拉布雷尾矿坝自2019年以来一直存在渗漏。Codelco有10天的时间提交合规计划,另外还有5天的时间提出上诉,并可能面临约80亿比索(871万美元)的罚款。Codelco回应将迅速采取行动,以解决监管机构提出的问题。

  2.Tschudi四年来首次生产出A级铜阴极

  纳米比亚综合铜业公司(CCC)近日宣布,其位于纳米比亚的Tschudi工厂在四年后首次成功生产出伦敦金属交易所(LME)A级铜阴极。LME A级铜阴极需达到至少99.99%的铜纯度,适用于电线、电子产品和制造业。Tschudi工厂自2015年建成以来,曾是纳米比亚唯一的LME级精炼铜加工厂,但在2020年后进入保养维护阶段。此次重启是CCC更大计划的一部分,旨在可持续地重新启用纳米比亚的三个棕地铜矿,符合纳米比亚政府强调的国内矿物加工利用政策。

  3.Oroco墨西哥项目修订后的PEA取得了积极成果

  8月21日,Oroco Resources公布了其位于墨西哥锡那罗州的Santo Tomas斑岩铜矿项目北部和南部修订的初步经济评估(PEA)结果和更新的矿产资源估算。修订后的PEA的亮点包括税前净现值26.4亿美元和税后净现值14.8亿美元。PEA基于分阶段的露天矿和加工厂,在22.6年的矿山寿命(LoM)内,第一年产量达到6万吨/天,第八年产量扩大到12万吨/日。生产前需要两年的施工和一年的预装运。修订后的PEA还估计税前内部回报率为30.3%,税后为22.2%。LoM可支付铜总产量为477万磅。

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