来源：市值风云
知行合一，才能穿越牛熊，跑赢同行。
当下沪指险守2700点，最近一周似乎神秘护盘资金也消失了。阴跌不止下，我们来看看基金经理们在中报中对接下来的行情要如何应对？
近期风云君整理了混合型、股票型“吾股”基金排名靠前的基金，这些基金在收益率、回撤等各个层面都是A股的拔尖水平，能在一定程度上代表市场最优秀大脑的思考。
接下来以此为切入点，来看看背后的基金经理们对后市如何研判。
排名前列，8个基金经理研判今年剩余行情
首先，近期能登上吾股排名前30的混合型基金大部分都胜在了仓位管理上，也就是这些基金对股票的配置很低……
同时靠债券的投资获得一些稳健的收益，虽然“肉”少，但在冰冷的行情中达到了“冬藏”的效果。
没错，这不就是每天在市值风云App社区里搞大家心态的“啧啧啧啧啧啧”声？买个30年国债ETF，居然就跑赢了上知天文下知地理的广大股民……
于是乎闹得全社区同仇敌忾，非要评选出谁是第一！
背后的原因很简单：沪深300指数年度回报已连跌4年！很多基民伤痕累累，但吾股排名靠前的混合型基金均有一个特点，就是在过去两年基本不亏，今年年内还能小赚。
（来源：Chocie数据，数据截至2024年9月13日）
01 易方达杨康：霸榜混合型基金吾股排名前十榜单
易方达杨康管理的多只基金都名列前茅，易方达瑞通混合A（003939.OF）、易方达鑫转添利混合A（005955.OF）、易方达瑞和混合（001562.OF）、易方达瑞弘混合A（003882.OF）分别排在第3、4、6、14位。
（来源：市值风云APP吾股排名）
从这四只基金的历年表现来看，杨康在牛市的收益率基本与沪深300指数持平，在连续的熊市里只有在2022年小亏，其他时间仍在持续为基民赚钱。
（来源：Choice数据，市值风云APP制表，数据截至2024年9月15日）
这4只基金的股票仓位均很低，在15%左右，而8成的仓位压在债券上，年内债牛行情延续，重仓债券的基金都表现不错，同时这4只基金动态回撤也较小。
（来源：Choice数据，市值风云APP制表）
展望下半年，杨康称自己是长期乐观者，但短期态度仍偏保守，原因是经济仍是弱复苏的格局，时间和进程都要比乐观预期的要长。
（来源：天天基金网）
他表示，当下地产是拖累经济复苏的主要因素，而经济转型下新经济的体量短期还难以彻底对冲。当下不少行业产能过剩，企业资本开支意愿不足，居民端收入预期差，消费信心不足的趋势，这些必然都会引起市场阵痛。
这或许意味着，债券牛市风格将继续延续，他认为债牛行情尚未出现明显拐点，接下来他仍会将注意力放在中性偏长的纯债上，权益类投资将继续维持较低仓位运行。
在市场上与杨康持有相似观点的基金经理肯定不在少数，这些人仍将继续看好债市。
（来源：易方达瑞通混合A中报）
透过中报，杨康认为当下权益类市场的风险已十分可控，但回暖进程会拉长，需要耐心。债券投资仍然是他的主战场，他会根据宏观经济变化，货币政策动态，去调整久期以实现在债券投资上的利益最大化。
02 多只混合型偏债基金近期表现不俗
而目前吾股排名第一的混合型基金同样是一只偏债基金，那就是国投瑞银新机遇混合A（000556.OF）。这只基金由管理规模417亿的敬夏玺与同事桑俊共同管理，但规模偏小，不足1亿。
（来源：天天基金网）
近年来该基金业绩比较稳，2019、2020年收益率分别为48.6%和55.3%，2021年以来该只基金做到了不亏小盈。
（来源：市值风云APP吾股排名）
敬夏玺在中报中对于当下经济形势的观点，主打一个“变”字。他同样提到，地产是中国经济的旧动能，而新动能集中在以电力设备、汽车、通信设备、电子等行业。
另外，上市公司对当下新发展阶段也有心态的变化，那就是控制新增投资、降负债率、提高现金流、增加回购和分红，这也是提高中国资本市场长期投资价值的利好信号。
除了变字，还有一个“等”字同样重要。美国进入大选季，总统变更对于政策预期的不确定性在增加，但降息预期下国内货币政策的腾挪空间会加大。不论内部经济的转型，外部靴子的落地，都需要时间。
对于机会的展望，他关注人工智能消费端的应用，新质生产力、贵金属和红利资产。
此外，他认为，房地产调整进程对股市的影响甚大，按照日本经验，如果房地产行业从快速下跌转向缓慢下跌的拐点出现，那周期类资产会跑赢红利类资产。
（来源：国投瑞银新机遇混合A中报）
同时，美国竞选期间，从摇摆州的核心产业分布来看，医药、新能源、汽车中的细分领域不排除会阶段性承压。
（来源：国投瑞银新机遇混合A中报）
吾股排名第8的大成2020生命周期混合A（090006.OF）也是一只混合型偏债基金，由管理规模超40亿的孙丹管理，该只基金债券仓位超8成，近5年成绩仅2022年小亏2.5%。
（来源：天天基金网）
中报孙丹着墨较少，但也提到当下经济正处于转型期，注重股东回报的红利资产抗风险能力更强，行业上她主要投资白电、银行、煤炭、有色和面板。债券上她选择久期中枢偏高的品类。
同样是管理40-50亿规模的红土创新基金的陈若劲任职以来成绩不错，在任及离任的基金任职回报率全部收正，她管理的红土创新稳进混合A（006700.OF）也在吾股排名前列。
（来源：天天基金网）
她同样也是重仓债券的选手，但与上述三位不同的是，她更偏好中短久期的信用债。股票配置上，她看好对宏观经济敏感性弱且国家政策支持的公用事业行业的标的，以及符合人口老龄化的医药优质标的和稳定经营的资源类标的。
而管理超500亿的鹏华基金邓明明，对于当下市场的风险已经极度谨慎。他管理的鹏华金享混合（008119.OF）年内收益率为4.42%，中报显示对股票的投资基本空仓，债券类占了不到3成，手握7成现金。
（来源：天天基金网）
虽然对股票类投资占比不大，但中报中邓明明称，会逐步向上游金属、半导体行业切换。
对于后市，邓明明指出三季度市场仍具风险，机会或许在四季度出现。当下债市变得复杂，而股市虽然会回暖，但增量资金不足的情况下，股债市均会以震荡运行。结构上，他更关注上游涨价行业和毛利率提升的制造业。
同样是玩债的创金合信张贺章，合计管理规模为284亿，在管基金回报率全部收正，其中在职基金最佳任期回报也达到了20.7%。
（来源：天天基金网）
他对于接下来市场的定调，也是趋于弱复苏。他认为接下来会影响债市的因素有以下几点，其一是地方政府专项债的发行节奏，其二是房地产调控政策，其三是货币政策及央行对于债券收益率的发声。
总体来看，债市将呈现震荡偏强的行情，其中长久期债券收益率震荡振幅可能会加大，中等、中短久期债券收益率有进一步的下行空间。
从上述几位偏债基金经理的研判中可得到几点，债市预期会表现偏强，股市呈现弱复苏，不要预期太快太高，风险偏好仍然很低。
经济转型下，基金经理主要关注新行业和抗风险稳健资产。地产类是当下经济的拖累项，虽有政策加持，仍不被大家看好，对于时不时出现的小作文刺激，各位老铁还应当谨慎。
03 控制好仓位是熊市里的灵丹妙药
看到这里，有人会想难道混合型吾股排名就不配有偏股基金经理的姓名吗？
那也不是，风云君多次提及的景顺长城鲍无可是混合型基金中偏股类基金经理中最能打的。但他也在二季度大幅降低了权益类的仓位，主要原因是他认为自己持有的标的涨幅过大，性价比降低。
另外，二季度末股票仓位仍有7成的长盛量化红利混合A（080005.OF）近年来表现也不错，除2022年亏7.6%以外，近6年都在盈利，年内更是为基民赚了8%，暂时吾股排名第5。
（来源：市值风云APP吾股排名）
管理该只基金的是已从业17年的老将王宁，目前他的管理规模合计仅为11.9亿。
（来源：天天基金网）
王宁在中报中提到，金融改革大背景下，提倡长期耐心资本已成为清晰的现实，那红利资产将继续是耐心资本关注的热点和焦点，他也会坚守该投资路线。
此外，还有一位不靠持有债券而挤进吾股排名前列的，那就是宝盈基金的杨思亮。他的宝盈新价值混合A（000574.OF）目前吾股排名第20，该只基金也是除2022年小亏4.19%，近6年每年都在为基民赚钱。
而这只基金也是在靠一路降低权益类资产的投资比例来保护自己。
（来源：天天基金网）
在中报中，杨思亮并未给出具体指向看好哪些行业，而是称国内的主要问题还是在房地产，虽然政策底已至，但业绩底还需要时间，这个过程也会带来左侧布局的机会。
另外，他称发达经济体如何结束加息周期仍具不确定性，主要矛盾还是在需求侧，全球经济要先入其谷，才能登其峰，侧面表达了他对短期经济仍要经历阵痛的看法。
同时，他称低利率时代已经过去，高质量增长将成为时代发展的主题。
到此，8位基金经理的观点相对一致，那就是长期看好，短期偏“悲观”，偏债的基金经理仍看好债市，偏股的基金经理在控制仓位，这就是他们对于当下市场的答卷。
股票型基金经理观点分歧严重
年内，偏股型基金确实难做，吾股排名前两百中大部分为ETF基金，而剔除掉ETF，排名前两百的主动股票型基金还有一半处于亏损状态。
其中，表现较为出色的有大成基金的刘旭、景顺长城的鲍无可、工银瑞信的盛震山、招商的李崟、汇添富的蔡志文、宝盈基金的杨思亮等。
01 涨幅过大的红利资产，是当下主要分歧点
盛震山的工银新蓝筹股票A（001651.OF）目前吾股排名第4，年内收益率为7.09%，但从2022年、2023年的表现来看，逊色于上述几位基金经理的表现。
（来源：市值风云APP吾股排名）
盛震山提到，在二季度中前期由于上游来水恢复好加配了水电上市公司，而在二季度中期开始增加对贵金属资源股的配置。他认为黄金的长期配置价值仍存在，而且将好于大宗商品的配置。
另外，对于下半年他看到了两个风险，其一是出口增速可能会走弱，其二是制造业投资增速会放缓。他认为当下为数不少的环节均出现产能过剩的状态，而市场出清的过程就需要更多的耐心等待。
同时，他提到高股息的资产存在不容忽视的风险，接下来对于高股息的选股不能泛化和简单化。
当然风云君认为这对散户也将是一个重大的考验，毕竟抱团下的很多高股息资产已经估值不低，盲目买入会有接盘风险。
（来源：工银新蓝筹股票A中报）
此外，外围的降息周期也将比投资者预期的更加曲折和漫长，市场抢跑往往会削弱降息的效果。简而言之，当下能做的还是等待。
对于红利资产的看法有着重大分歧的是汇添富基金的蔡志文，他管理的汇添富外延增长主题股票A（000925.OF）年内收益率7.95%，尝到甜头的他二季度仍在加大对资源品和低波红利资产配置的权重。
同时，他并不认为经历了三年持续上涨的以煤炭石油有色为代表的红利资产被高估，他提出这些资产仍具有不小的上涨空间，目前依旧是很好的配置时期。
这也意味着，该只基金并不会减仓资源类高股息个股，与一些基金经理的看法不同。
除此类资产，他还看好中国制造业的出海和以化工、钢铁、交运为代表的传统行业在供给侧出清后的表现。
02 抄底跌到地板上的成长股
又一位持有不同看法的基金经理上线，过去连亏三年的招商李崟年内表现优秀，他管理的招商行业精选股票（000746.OF）年内收益率突破10%，并且权益类仓位属于高位运行，股票市值占比超9成。
（来源：Choice数据，招商行业精选股票近6年业绩表现）
在中报中，李崟的想法很大胆，他称目前股票市场已处于历史较低位置，股债性价比指数处于历史极值，接下来他会在安全边际的基础上积极拥抱风险类资产。
（来源：招商行业精选股票中报）
不过李崟一向是高风险偏好型选手，或许要抢跑提前发车抄底成长股。但从历史表现来看，招商行业精选股票近4年的动态回撤多次超过30%，基民要想买他的基金要注意仓位。
（来源：Choice数据）
综上所述，基金经理普遍认为，当下经济结构在变，外部和内部环境都需要投资者耐心等待，同时A股正处于低估值，长期乐观，短期谨慎。
发表评论