丰巢：长期亏损上市难 累计亏近 60 亿

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【近日，丰巢控股有限公司向港股提交招股书】丰巢原由顺丰控股等快递公司出资设立，经多次股权调整及引入投资人，现由明德控股控制，股东有汇丰投资等知名机构。作为顺丰控股兄弟公司，丰巢业务依赖顺丰，2024 年前五月从顺丰采购 6.33 亿元服务，占当期总采购额 45%。但丰巢自 2015 年成立至今仍亏损，2021 - 2023 年累计亏损 37 亿，扩张以来累计亏损近 60 亿。2024 年 3 月 1 日施行的《快递市场管理办法》对其快递末端配送业务有较大影响，丰巢还因多起快递投送纠纷遭用户诉讼。且随着极兔速递入局，快递行业竞争加剧，相关公司市值下滑，丰巢上市后投资人能否“解套”存疑。丰巢成立于 2015 年，行业竞争加剧使末端配送模式变化，其商业模式面临挑战，如逾期收取寄存费被诟病，旗下子公司因快递配送问题与用户有法律纠纷。但丰巢也积极多元化布局，如提供社区营销、洗护及到家服务，2024 年前五月快递末端配送服务仅贡献 40.8%收入。丰巢为用户提供服务的主要供应商为顺丰控股，2024 年前五月采购占比达 45%。12315 显示其洗护服务投诉多，到家服务面临竞争。丰巢虽 2024 年前五月盈利 0.71 亿元，但长期亏损，流动性压力大，资产负债率高，截至 2023 年底达 64%。大额资本支出及收购关联媒体公司是负债率提升主因。丰巢自成立获投资者青睐，累计融资近百亿，但截至 2023 年底净资产账面余额仅 48.97 亿元，商誉及无形资产账面余额高达 81.16 亿元。丰巢此前估值超千亿，而申通、韵达、顺丰等公司市值相对较低，丰巢港交所上市能否让机构股东顺利退出未知。

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