油脂:菜系利空来袭,近月棕榈走弱  第1张

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  来源:紫金天风期货研究所

  核心观点:中性偏多  上周末加拿大考虑对来自中国的商品减少加税,给予当地企业过渡时间,此前对来自中国的商品加税。本周以来,国内菜粕挤出此前对于加拿大菜籽反倾销调查的溢价,菜油也下跌较多,菜油跌幅相对菜粕小一些。中长期加拿大不太可能改变对华态度。另外下月油厂将会提交调查结果,等待最后加税幅度,因此远月加拿大菜籽和菜油还存在不确定性,还是偏向于低位多配一些。

  上周末也同样传闻印度洗船一些11月船期棕榈油,近月多头资金离场,国内棕榈油15月差缩小。本月底到下月初是印度排灯节,往年和斋月一样,节前对于棕榈油进口需求较多,但是节后进入季节性下降阶段。然而10月以后,产地棕榈油进入减产周期,况且今年印尼产量是个大问题,所以空配近月棕榈油可能会不畅。

  9月国内豆油表观消费季节性下降,棕榈油季节性上升,但是菜油反季节性上升。一方面9初的加拿大菜籽反倾销调查下,下游对于菜油现货和远期基差采购一些,担忧后续需求,另外也有储备提货入库,所以造成9月菜油表观消费反季节上升,但是当前价差下,菜油实际消费是最大问题,所以9月可能透支一部分后续菜油需求。

  最近国际油脂延续上涨,尤其是葵油和菜油,南美豆油弥补减产的葵油和菜油,但是最近阿根廷罢工以及生物柴油恢复出口,使得南美豆油基差继续走强,高压榨量下,美豆油库存仍然维持偏低,生物柴油使用量还是比较大,短期油脂震荡偏强,谨防阶段性的回调。

  产地

  国际油脂与油料FOB价格

截至2024年10月18日,欧洲葵油和马印棕榈油跌幅较多,其余油脂延续涨势,只是涨幅较小。

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截至2024年10月18日当周,主要油料中,南北美大豆价格继续下跌,加拿大菜籽跌幅小一些,欧洲葵籽涨幅最大,其余油料涨幅较小。

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  国际油脂FOB价差

周度马来西亚和印尼精炼棕榈油价差相比前周扩大,但是维持低位。

阿根廷豆油和印尼毛棕榈油价差延续修复。

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  进口与压榨利润

周度进口加拿大菜籽榨利和进口加拿大菜油利润较好,暂未听说有成交。

近月船期棕榈油倒挂仍然较多,远月倒挂较少,但是倒挂程度缩小。

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  马来出口关税做出调整

马来西亚2025年预算案中的出口税做出调整,修订后的出口税目表对价格进行更加细致的划分,包括当毛棕榈油价格介于3601-3750马币,将征收8.5%的关税;价格介于3751-3900马币之间时,将征收9.0%的出口关税;当价格介于3901-4050马币区间时,将征收9.5%的出口关税;当价格高于4050马币时,将征收10.0%的出口关税。根据2025年预算报告的附录,马来西亚财政部宣布,修订后的毛棕榈油出口税率将于2024年11月1日生效。

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  天气

  棕榈油产区降雨情况

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过去的一周,马印主产区多数地方降雨量在平均水平以上,只有少部分地区偏干。

未来一周到两周,多数地方降雨偏少,并且有扩大趋势。

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  生物柴油

  美国生物柴油加工和掺混利润

原料端美豆油下跌,美国生物柴油和掺混利润反弹一些。

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  欧洲生物柴油

欧洲RME价格跟随其他能源下跌,由于最近欧洲菜油价格涨幅较大,生产利润萎缩,并处于平均水平以下。

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  需求端

  周度油脂成交

豆油成交好于前周,棕榈油和菜油成交较少。

盘面涨至高位之后,下游买货积极性降低。

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  油脂现货基差

上周现货基差相对平稳,但是本周油脂盘面下跌后,菜油和豆油基差小幅反弹。

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  油脂库存

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  油脂现货价差

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  油脂月度平衡表

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