专题:聚焦2024基金三季报

  今年三季度,资本市场峰回路转,随着9月下旬一系列政策“组合拳”出台,持续阴跌的股票市场在季末开启涨势,交易活跃度显著提升,各大指数呈现强力反弹,背后反映的是市场预期的改善。近期,公募基金三季报陆续披露,多位知名基金经理的调仓情况也浮出水面。

  其中,易方达基金百亿基金经理张坤的调仓策略备受关注。根据最新发布的季报,张坤在管基金规模为690.82亿元,在管基金共4只。其代表的易方达蓝筹精选混合净资产规模为438.35亿元,较上期增加12.29%。

百亿基金经理张坤新持仓曝光,阿里、百胜新进十大重仓股,相信科技和消费龙头会重新进入成长期  第1张

  数据来源:天天基金

  从业绩短期表现来看,该基金近3月业绩回报为12.83%,近6月业绩回报为2.41%,近1年业绩回报为-2.89%。从长期来看,近2年业绩回报为6.26%,近3年业绩跌幅为33.13%。从二季度资产配置来看,股票占比为94.85%,债券占比为1.75%。

百亿基金经理张坤新持仓曝光,阿里、百胜新进十大重仓股,相信科技和消费龙头会重新进入成长期  第2张

  数据来源:天天基金

  截至三季度末,该基金股票仓位为94.85%,前十大重仓股依次为五粮液、阿里巴巴-W、贵州茅台、腾讯控股、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、中国海洋石油、美团-W、百胜中国。

百亿基金经理张坤新持仓曝光,阿里、百胜新进十大重仓股,相信科技和消费龙头会重新进入成长期  第3张

  数据来源:天天基金

  值得一提的是,阿里巴巴为首次进入前十大重仓股,张坤此前持仓阿里巴巴是通过其管理的QDII基金买入该股。但在阿里巴巴于今年9月10日正式纳入港股通名单后,易方达蓝筹精选基金买入阿里巴巴作为重仓股就有了更好的依据,这也意味着,张坤是在2024年9月的最后两个星期内买入4000万股的阿里巴巴股票。

  此外,相较于二季度,张坤三季度增持了五粮液、贵州茅台、洋河股份、山西汾酒、美团,同时减持了腾讯控股、泸州老窖、中国海洋石油;而百胜中国则再次进入前十大重仓股。值得一提的是,在前十大重仓股名单中,消费赛道龙头的数量为8只,消费赛道占核心仓位的绝对比例也得到显著提升,而科技与能源的仓位影响力出现一定程度的下降。对此,张坤表示,本基金在三季度股票仓位基本稳定,并对结构进行了调整,优化了科技和消费等行业的结构。个股方面,我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

  他在三季报中指出,传统意义上,投资者多用“成长思维”和“边际变化”去看待科技或消费行业的龙头公司,一旦出现盈利增长放缓或下滑,会条件反射式地产生焦虑和恐慌情绪。事实上,考虑这些公司过去通常享有估值溢价,即预期内的超额增长,这种反应有一定合理性。同时,在看待红利类公司时,投资者多用“价值思维”和“绝对价值”去看待,考虑这些公司在过去的估值折价,大家对周期性的盈利波动通常是可以接受的。

  然而,经历了三年多反向的股价变化后,张坤发现一些消费龙头的股息率水平,已经处于全市场靠前的水平,超过相当数量的红利指数成分公司。

  在这种情况下,投资者在分析这些公司时会多一些比较的维度,即和红利指数成分股互相比较自由现金流的产生能力、资产负债状况以及管理层分红的意愿等,在这些维度上,张坤认为这些消费龙头甚至也高于很多红利类公司。

  如果综合考虑股东回报——回购和分红,目前一些科技龙头和消费龙头的股东回报水平,不论绝对还是相对水平都是很高的。

  张坤也直言,团队也十分欣喜地看到,越来越多的公司治理水平持续提升,也更加坚定地表达了持续回报股东的决心。如果未来股价保持平稳,甚至有望看到某些龙头公司8到10年后总股数减半,这对长期持有的股东意味着不额外花钱就让自己的持股比例翻倍。虽然股价在季末有所上涨,但股东回报率依然在历史最高水平的附近,再考虑较低的30年国债收益率,两者的差值无疑也在较高水平附近。

  展望未来,张坤表示,9月底出台的一系列政策,有望使经济企稳,并打破市场对经济的持续悲观预期,也将打破对企业盈利持续下修的预期。总之,只要相信10年后老百姓的生活水平会比现在更好,科技和消费龙头企业会走出目前阶段性的增长困境,重新进入成长期。在目前的环境下,市场先生罕见地报出了价格,让投资者可以用便宜的价格买到优秀的公司股权。