专题：受新款iPad提振 苹果第三财季营收超预期

　　苹果公司今天发布了2024财年第三财季财报：总净营收为857.77亿美元，同比增长5%；净利润为214.48亿美元，同比增长8%。公司第三财季大中华区营收为147.28亿美元，同比下降6.5%（注：苹果财年与自然年不同步，2023年10月至2024年9月为2024财年）。

　　苹果公司第三财季每股摊薄收益和营收均超出华尔街分析师预期，从而推动其盘后股价上涨近1%。

　　财报发布后，苹果管理层召开电话会议，苹果首席执行官蒂姆·库克（Tim Cook）和首席财务官卢卡·马斯特里（Luca Maestri）参加会议并回答了分析师提问。

　　以下为本次电话会议分析师问答环节主要内容：

　　摩根士丹利分析师Erik Woodring：我的第一个问题想问蒂姆。之前您曾与我们分享许多有关iPhone 15系列的表现，您提到iPhone 15系列的表现要优于iPhone 14系列。这点很有趣。那么，在这样的大背景下，能否请您谈一谈您对目前iPhone换机周期的看法？比如，您预估市场上从老款iPhone升级到新款iPhone的用户规模有多少？随着新iPhone周期的到来，您认为有哪些因素会影响用户的换机需求？

　　蒂姆·库克：本季度iPhone安装基数创下历史新高，对此我们非常振奋。如果按固定汇率计算的话，iPhone的表现是有所增长的。你问题里说得很对，如果将iPhone 15系列与iPhone 14系列作对比，自发布以来相同周数内，iPhone 15系列的表现明显优于iPhone 14系列。目前来看情况如此。

　　至于你提到的换机率，我们现在还处在iPhone 15周期之中，所以具体的换机率我们很难给出判断。我能与大家分享的是，随着Apple Intelligence（苹果公司推出的AI产品）的推出，我们对自身能为用户提供的产品价值非常期待，同时也很有信心。我相信我们的产品价值也会成为用户选择升级换新的理由之一。

　　摩根士丹利分析师Erik Woodring：我的第二个问题有关中国市场。能否请管理层为我们深入分析一下中国市场的表现？数据显示，本季度中国市场销售额下降了6%，按固定汇率计算的话下降3%。相比上一季度，本季度中国市场表现有所改善，但可能很大一部分原因来自iPhone在中国市场的折扣促销活动。在这样的大背景下，能否请管理层与我们分享中国市场的整体表现？您认为本季度的折扣促销活动对业绩表现贡献如何？这种业绩改善的势头是否可持续？您对目前的中国市场有何看法？

　　蒂姆·库克：确实，如你在问题中所提到的，本财季我们在大中华区的销量同比下降了6.5%；按固定汇率计算的话，我们的销量下滑幅度不到3%。由这一数据可以看出，其实一半以上的销量下滑与汇率变化相关。

　　从这个角度来看的话，本财季的表现是优于上半财年的。我们对此也非常兴奋。以iPhone的表现为例，大中华区的iPhone安装基数创下历史新高，升级换新的用户数也创下6月季度历史新高。这些都是业绩向好的积极信号。根据凯度公司（Kantar）最新调查数据显示，iPhone是本季度中国市场销量排名前三的智能手机之一。此外，对比iPhone 15系列与iPhone 14系列的表现，自发布日计算，即从2023年9月23日计算，相同周数内iPhone 15系列的表现要优于iPhone 14系列。以上是我能在这里与大家分享的部分细节。

　　此外，还有一项我们非常关注的数据，即新用户数量。大家可以看到，在中国大陆地区，Mac与iPad产品的新用户非常多，还有很多新用户选择购买Apple Watch。本财季数据显示，大中华区iPad销量与全球表现一致，均呈现恢复增长的势头。

　　总而言之，我们对中国市场的长期机遇充满信心。当然，未来怎么样谁都说不准，但从长期来看，我们对苹果在中国市场的前景非常看好。

　　Melius Research分析师Ben Reitzes：我的第一个问题想问蒂姆。随着Apple Intelligence的推出，您认为它将为苹果的服务业务带来哪些影响？Apple Intelligence的推出是否会带动服务业务的进一步发展？比如说，随着Apple Intelligence的推出，用户可能需要订阅更大的储存空间等等。Apple Intelligence是否可以说是苹果服务业务发展的“催化剂”？

　　蒂姆·库克：本周，我们开始向开发者推送Apple Intelligence，部分功能已于周一上线。对此我们特别兴奋，同时也很期待。我相信Apple Intelligence的推出将帮助开发者将他们的应用程序推向全新水平。随着测试版的推送，我们已经迫不及待地想看到开发者们的精彩成果。

　　Melius Research分析师Ben Reitzes：我的第二个问题想问卢卡。毛利率方面，我看到部分零部件价格有所上涨，浮动较大。能否请您谈一谈您如何应对这些价格变化？当前的零部件市场对公司的利润率有哪些影响？

　　卢卡·马斯特里：我先为大家介绍一下6月财季的情况，之后再与大家分享有关9月财季的毛利展望。

　　从公司的角度来看，本财季我们的毛利率为46.3%，环比下降30个基点。背后原因主要在于产品组合的变化。在本季度，我们推出了一系列核心产品，如iPad等。同时，我们在降本增效方面也取得了不错的进展。所以同比来看的话，我们的毛利率其实是大幅上升的。大家不要忘记，目前的外汇环境仍对我们有逆风影响。

　　而随着9月财季的到来，我们预计毛利率会在45.5%至46.5%之间，与上财季预期保持一致，经营环境也会与之前类似，但产品组合会略有不同。根据我们的预计，环比来看，9月财季的外汇影响将降至最小，但同比来看，外汇逆风对我们的影响依然强于去年同期。

　　另外，你问题中还提到了大宗商品的价格变化。我们看到内存价格有所上涨，但其他大宗商品价格持续下滑。

　　总的来说，我们相信自身处在市场中的有利位置，且保持着较高的毛利水平。对目前的状态，我们非常满意。

　　高盛分析师Michael Ng：自苹果全球开发者大会（WWDC）以来，管理层是否看到用户对iPhone 15 Pro Max机型的需求发生变化？如果是的话，这是否间接预示了消费者对Apple Intelligence的需求（Apple Intelligence 目前仅支持 iPhone 15 Pro与‌iPhone 15 Pro Max两款机型）？

　　蒂姆·库克：我们刚刚在6月公布了Apple Intelligence适配的系统与芯片需求，到目前为止时间还太短，所以现在下结论为时过早。

　　高盛分析师Michael Ng：我的第二个问题有关Apple Intelligence所带来的换机潜力。对于苹果在美国的合作伙伴，比如美国无线运营商等等，管理层希望有怎样的营销环境？毕竟在换机周期中，设备销量对这些合作伙伴非常重要。管理层认为，随着Apple Intelligence的推出，这些零售商会为苹果手机换新提供哪些强有力的支持？

　　蒂姆·库克：我们对Apple Intelligence及其所带来的一系列影响非常期待，也非常兴奋。我相信它会成为用户选择换机的关键原因之一。至于具体的营销环境，我还是把问题留给各个运营商。但我相信Apple Intelligence的推出会促使用户选择换新升级。

　　Evercore ISI分析师Amit Daryanani：我的问题还是有关Apple Intelligence。我看到许多消费者都对Apple Intelligence非常期待。能否请管理层与我们分享更多细节：管理层是否计划在Apple Intelligence发布之初就向消费者推送所有功能？还是说会分阶段，逐步推出各种功能？如果是分阶段的话，您认为这是否会影响消费者购买新一代iPhone手机的意愿？

　　蒂姆·库克：实际上，我们已经在本周开始向开发者推送Apple Intelligence的部分功能。前期推送给开发者的只是一部分功能，而非完整的Apple Intelligence。其他功能，如适配其他语言的Apple Intelligence将于今年年内推出。预计ChatGPT将于年底前（自然年）集成至Apple Intelligence上。所以，我们采取的确实是分阶段推出的方法。

　　Evercore ISI分析师Amit Daryanani：我看到公司过去几个季度的服务业务增长非常惊人，且呈现加速态势。能否请管理层与我们详细拆解一下苹果服务业务实现双位数增长背后的原因？这其中有多少来自于安装基数的增长？有多少来自于每用户平均收入（ARPU）及变现效率的提高？未来这些构成占比是否会变化？

　　卢卡·马斯特里：我认为这是多重因素共同作用下的结果。

　　首先，安装基数的增长非常重要。越来越多的用户选择我们的生态系统、使用我们的服务。这种势头已经持续多个季度。

　　此外，用户在苹果生态系统的参与度持续提高。交易账户数量逐渐增加，每个季度都有越来越多的用户使用苹果生态系统下的免费及付费功能。订阅账户数实现了双位数增长。大家可以看到，连续多个季度，苹果生态系统下的付费订阅用户数实现了双位数强劲增长。所以，无论是从ARPU的角度还是从用户体量的角度来说，用户参与度的提升同样对我们的服务业务有所助益。

　　另外，在过去几年中大家也可以看到，我们不断为用户推出新服务、新功能。我们的付费业务推出的时间还比较短，如Apple TV+、Apple Arcade、Apple Fitness+等等。通过这些服务的推出，我们为用户提供了更多参与到苹果生态系统中的机会。我们相信，未来我们的服务质量与内容质量都会越做越好，我们也将继续在Apple TV+、Apple Arcade等业务上进行投资，持续不断地为用户推出更多新节目、新游戏。

　　我相信未来我们将朝着这个方向继续努力。我们对本季度14%的服务业务增长非常满意。对比一年前公司在服务业务方面的表现，我们原本以为下半财年我们会面临非常大的业务压力。但实际上，本财季苹果服务业务的增长表现还是优于我们在财季初给出的预期。

　　美银美林分析师Wamsi Mohan：蒂姆，在今年6月宣布推出Apple Intelligence的同时，苹果公司也官宣了与OpenAI的合作。我的问题是，投资者该如何看待苹果与OpenAI之间的合作伙伴关系？变现模型会是怎样的？投资者在进行投资的时候也会考虑苹果的销售渠道、安装基数、服务业务能力等等，这些都是苹果非常吸引人，同时也很有竞争力的优势。从长期来看，对于苹果与OpenAI之间的合作伙伴关系，管理层认为哪一方对Apple Intelligence的贡献会更大？是苹果自身的服务业务优势更多，还是与OpenAI的合作伙伴关系更能促使用户选择苹果产品？

　　蒂姆·库克：对于Apple Intelligence，我把它定位为移动设备上的处理器，具备私有云计算能力。至于Apple Intelligence的用途则更多与用户个人背景相关。大家也都知道，我们选择将ChatGPT集成至Apple Intelligence之中。至于你提到的变现模型，在这里我不方便与大家透露，因为这其中涉及商业条款，需要双方保密。但我相信你提到的两个方面都同样重要。

　　美银美林分析师Wamsi Mohan：我的第二个问题想问卢卡，还是有关毛利率的问题。我看到2023年（自然年），苹果的产品毛利率同比增长了150个基点。而截至目前，2024年的毛利率则同比持平。这其中影响因素包括外汇逆风等等。我的问题是，管理层认为是否还有其他影响因素？比如暂时性因素或者结构性因素？这些因素如何影响公司毛利率进一步提升？

　　卢卡·马斯特里：确实，正如你在问题里提到的，外汇逆风对我们的影响逐年递增。这是我们无法控制的因素之一。在这个过程中，我们尝试过对冲风险，但情况其实很难改变。事实便是如此。大家知道，无论是美元走强还是走弱，我们的产品毛利率都会受到影响。另外，大家不要忘记，不同的产品毛利率各不相同。根据产品在市场上的受欢迎程度，产品毛利率也在不断发生变化。此外，产品组合的变化也会对毛利率造成影响，比如我们最近刚刚推出了新款iPad。当然，我们希望苹果旗下的所有产品都能在市场上大获成功，也正因如此，我们一直非常重视产品的绝对毛利。

　　此外，还有一个因素会对毛利率造成重大影响，那就是大宗商品市场。大宗商品市场的产品价格往往呈周期性变化，我们会在不同时间点密切观察市场价格走势。但总的来说，我们对我们的毛利率水平感到非常满意。

　　TD Cowen分析师Krish Sankar：我的第一个问题是，一直以来大家都在讨论如果要研发前沿人工智能设备，可能需要增加其中的芯片数量。从这个角度来说就意味着产品成本的增加。卢卡，刚刚你也提到，现在部分大宗商品成本在不断上涨。卢卡，在这样的背景下，您对于人工智能设备的利润率有何看法？另外，蒂姆，对于Apple Intelligence来说，若想在设备上完整体验各种功能，未来是否还需要对产品硬件进行更新？

　　蒂姆·库克：我先来回答你的第二个问题。

　　如果想要在设备上运行Apple Intelligence，不仅需要有合适的设备系统，同时对设备芯片也有要求。以iPhone为例，目前只有iPhone 15 Pro、iPhone 15 Pro Max以及后续机型支持运行Apple Intelligence。Mac方面，只有搭载M系列芯片的Mac设备支持运行Apple Intelligence。iPad的情况也是如此，Apple Intelligence只适配搭载M系列芯片的设备。所以想要运行Apple Intelligence，无论是软件还是硬件都有要求。

　　卢卡·马斯特里：关于你提到的利润率问题，对于当前财季，我们不会与大家分享具体细节，只会给出我们的预测，也就是45.5%至46.5%的毛利率范围。具体数据还是取决于实际情况，届时我们也会与大家分享。

　　（持续更新中。。。）