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  7月25日,隔夜国际金价明显下行跌破2400美元/盎司(伦敦金),金矿股则呈现出更弱势的表现,其中龙头股招金矿业(01818.HK)大跌近10%,紫金矿业(601899.SH)、山东黄金(600547.SH)的跌幅都超过5%。

  此前金矿股发布半年业绩预告大幅增长,但并未显著提振金矿股表现,取而代之是超过一周的大幅回调。有业内人士认为,金矿股此前上涨有过度反映金价,回调的时候也更加敏感,就算随后金价回稳,估计金矿股有好表现的机会并不大,要继续突破上涨需要黄金超预期表现。

  龙头股累计回调超20%

  7月17日开盘,招金矿业(01818.HK)等金矿股再次冲击新高,山东黄金、紫金矿业等个股也上涨,不过至今山东黄金和紫金矿业依然无法突破5月20日的前期高点,随后连跌7个交易日,龙头股招金矿业距离7月17日高点累计调整幅度超过20%。

  梧桐研究院分析员岑智勇向第一财经记者表示,金矿股下跌原因之一是黄金价格回调,使金矿股回调;另外,此前上涨较多的国企股集体调整,也对金矿股有一定影响。

  提到近日黄金的回调,博时基金黄金ETF(159937)基金经理王祥表示,此前随着美联储官员暗示距离降息更近一步,美债收益率和美元指数回落使贵金属走强金价创历史新高。然而随后美国部分经济数据保持韧性,欧洲央行决议维持按兵不动,宏观政治因素对市场扰动,多头资金高位止盈使贵金属冲高后持续回调。金价涨势如火如荼之际,特朗普与国际货币基金组织均发表言论建议美联储不应在年内降息,令近期基于宽松预期升温而不断加码的黄金市场出现一定获利了结。

  半年业绩预告来看,紫金矿业预计,2024年半年实现归母净利润约145.5亿元~154.5亿元,与上年同期103.02亿元相比,同比增加约41%~50%,主要是因为金、铜、银量价齐增。山东黄金发布的业绩预告中显示,预计上半年实现净利润为12.5亿元~14.5亿元,同比增加42.07%到64.81%,黄金价格的持续上涨和并购银泰黄金为利润增长提供了动力。

  7月17日黄金创下历史新高的2483美元/盎司(伦敦金),不过紫金矿业和山东黄金都没有突破5月20日的高点,山东黄金甚至呈现出4月12日、5月20日、7月17日三个顶部,高点一个比一个低的走势。

  上半年也有香港上市的金矿股大手笔融资:2024年4月15日,两个月内股价翻倍招金矿业宣布配售1.3亿股,相当于经扩大已发行股份及H股总数约3.9%及4.8%,配售价为每股13.2港元,所得款项总额为17.4亿港元;4月17日,灵宝黄金(03330.HK)配售2691.68万股,相当于经扩大后的已发行H股数目的约3.98%及已发行股份数目的约2.16%,每股配股价3.02港元。

  后市:买黄金还是金矿股?

  有业内人士认为,中长期黄金依然有多重因素支撑,尤其是将会受益于全球央行降息以及其他资产类别回报降低,但此前金矿股已经处于情绪高点,可能对金价有过度乐观的反映,要突破前高,需要金价有超预期表现。

  东吴证券分析师孟祥文表示,美联储释放降息信号,黄金正处大级别上涨周期:美国通胀已有效下行但具备韧性,CPI已实现大幅高位回落,但3%关口难以快速突破;经济端,高利率抑制了实体经济需求,美国长短债收益率已呈现长期倒挂,降息周期中实际利率的下行有望进一步助推黄金价格上涨。

  世界黄金协会发布的《2024年全球黄金市场年中展望》显示,就黄金而言,其增长动力很可能来自于发达经济体的降息,这有望吸引西方投资者进入黄金市场。此外,在紧张的地缘政治局势之下,全球股市却蒸蒸日上,眼看泡沫破灭在即,全球投资者将会开始寻求风险对冲手段,这也为黄金市场提供了持续助力。当然,黄金的前景并非全然一片光明。若央行购金需求大幅下降,或大批亚洲投资者获利回吐,都有可能令黄金表现受挫。不过从目前情况来看,黄金将继续在稳健的资产配置策略中发挥重要作用,令全球投资者受益。

  有香港分析人士向第一财经记者表示,对此前一度过热的美国经济来说,不管是软着陆还是硬着陆,黄金是都受益的,其他资产回报逐步降低,全球央行降息陆续有来,都对黄金是利好,中长期黄金依然值得看好。不过金矿股是另一种情况,部分个股经历过年内翻倍走势后,部分个股趁势踊跃融资,而且估值已经不低,如果继续上升突破新高,需要黄金超预期的表现,而且金矿股还有对自身并购的矿山项目整合进度不及预期的风险。

  2010年下半年开始的通胀时期,也是黄金上涨伴随着金矿股走强行情,其中,招金矿业(01818.HK)在2011年4月26日见顶,紫金矿业和山东黄金见顶时间都是2010年11月5日;黄金本身见顶时间则更晚一些,沪金期货在2011年8月23日见顶398元/克(国际金价突破1900美元/盎司)。

  (本文来自第一财经)