来源：中华粮网
截至2024年8月16日当周，全球油籽价格进一步下挫，其中芝加哥大豆期货四年来首次低于10美元，主要因为美国和南美的供应将会创出历史新高；全球经济阴霾以及中国需求前景不确定；秋季收获前美国农户加快抛售陈豆库存，导致大豆价格重心下移。市场将密切关注下周中西部实地考察结果是否验证美国农业部对大豆单产的乐观预期，考虑到美国大豆作物进入关键单产形成期，低价可能有助于需求改善，持有庞大净空单的基金可能回补，这将为大豆价格的剧烈波动奠定基调。
周五（8月16日），芝加哥期货交易所（CBOT）的11月大豆期约报收9.57美元/蒲，比一周前下跌4.5%；9月船期美湾大豆均价为每蒲10.185美元，下跌4.6%；12月豆粕报收每短吨302.1美元，下跌2.7%；12月豆油报收每磅38.67美分，下跌6.0%；泛欧交易所11月油菜籽期约报收453.50欧元/吨，下跌2.4%；洲际交易所11月油菜籽期约报收564.1加元/吨，下跌4.7%；阿根廷上河大豆FOB现货报价为每吨388美元（含33%出口税），下跌4.2%。ICE美元指数报收102.307点，比一周前下跌0.63%。
美国大豆产量将创历史新高，库存增至60年来第三高点
美国农业部本月将2024/25年度美国大豆播种面积调高100万英亩至8710万英亩，大豆单产较上月已经是历史最高的趋势单产调高1.2蒲/英亩，达到创纪录的53.2蒲/英亩，这使得2024/25年度美国大豆产量调到到创纪录的45.89亿蒲（1.25亿吨），较上月调高1.5亿蒲，较上年增长4.2亿蒲或10.2%（上月预测同比增长6.5%）。
尽管产量大幅上调，但是需求仅仅小幅上调。其中大豆出口调高2500万蒲至18.50亿蒲，而压榨预期却维持不变，这导致期末库存调高1.25亿蒲至5.60亿蒲（1500万吨以上），同比增长2.15亿蒲或62.3%，为六年来最高库存，也是过去60年来第三个库存高点。
2024/25年度美国大豆库存用量比达到12.8%，高于一个月前估计的10%，高于2023/24年度的8.4%，创下五年最高水平，也高于过去10年均值9.1%（图1）。这意味着下一年度大豆供应形势相对宽松，因此需要大豆价格保持竞争力，以避免库存进一步膨胀。本月美国农业部将2024/25年度大豆年度均价调低30美分至10.80美元/蒲，低于2023/24年度的12.50美元/蒲。
美国农业部调低阿根廷大豆产量预期，但是南美大豆产量仍将创出历史新高
美国农业部本月将2023/24年度阿根廷大豆产量预期调低50万吨至4900万吨，作为参考，罗萨里奥谷物交易所预计阿根廷大豆产量为5000万吨，布宜诺斯艾利斯谷物交易所的预测值为5050万吨，阿根廷农业部的预测值为4970万吨。
美国农业部本月维持巴西大豆产量不变，仍为1.53亿吨，比巴西国家商品供应公司（CONAB）目前预测的147.38亿吨高出562万吨。
目前巴西和阿根廷大豆收获均已结束。美国农业部预测2023/24年度南美三个主要大豆生产国的大豆产量合计达到创纪录的的2.125亿吨，较上年增长1545万吨或7.8%。
由于迄今为止的出口步伐强劲，美国农业部还将2023/24年度巴西大豆出口上调200万吨，达到1.05亿吨，这也导致巴西大豆库存相应下调。
2024/25年度全球大豆库存用量比将创下6年新高
美国农业部本月将2024/25年度全球油籽产量上调近450万吨至6.905亿吨，因为美国、乌克兰、俄罗斯和印度的大豆产量上调，俄罗斯油菜籽产量上调，远远高于欧洲和黑海葵花籽的产量降幅。全球油籽期末库存上调630万吨，主要因为中国和美国大豆库存上调。
2024/25年度全球大豆产量预期上调690万吨，达到创纪录的4.287亿吨，同比增长3360万吨或8.5%。其中南美三国产量将达创纪录的2.307亿吨，同比增长1820万吨或8.6%。
全球大豆出口预期调高100万吨至1.812亿吨，因为乌克兰、俄罗斯和美国出口上调幅度超过阿根廷的下调。全球大豆压榨上调90万吨至创纪录的3.466亿吨。
全球大豆期末库存调高650万吨至1.343亿吨，同比增长2190万吨或19.5%。
全球大豆库存用量比将达到非常宽松的22.99%，高于上年的20.05%，也高于10年均值19.24%，创下2018/19年度以来最高值。
美国新豆销售步伐有所加快，但是总体步伐依然落后
美国农业部出口销售周报显示，截至8月8日当周，美国大豆（包括新豆）净销量合计为156.6万吨（陈豆22.2+新豆134.4），高于一周前的131万吨（32.5+98.5）。本月是2023/24年度的最后一个月，迄今美国大豆销售总量为4594万吨，同比降低13.4%；而美国农业部预测全年大豆出口目标为4627万吨，同比减少14.1%，目前看来实现这个出口目标应当无碍。
从报价来看，8月15日，美湾大豆报价383美元/吨，比一周前下跌17美元；巴西大豆在帕拉纳瓜港口的报价为399美元，下跌12美元；阿根廷大豆在上河报价392美元，下跌15美元。
随着美国大豆价格跌至四年低点，新豆销售步伐加快，但是总体依然落后，主要因为对中国的销售迟缓。迄今为止，2024/25年度美国大豆销量不足600万吨，远低于去年同期的逾1000万吨。其中仅对中国销售110万吨新豆，远低于去年同期的470万吨。这可能反映出大豆丰产导致价格看跌，买家不急于进行远期采购；美国11月大选以及中美贸易紧张关系，也可能导致中国买家更愿意从南美购买大豆。
NOPA报告显示7月份大豆压榨步伐加快，实现全年压榨目标应无忧
美国全国油籽加工商协会（NOPA）月报显示，7月份会员企业压榨大豆548.6万短吨（1.82881亿蒲），环比增长4.2%，同比增长5.5%，创下历史同期最高，也超过市场预期。
今年整体来说美国大豆压榨利润呈现两头高中间低的酒杯形，未来几个月，随着新豆上市，美国大豆压榨利润总体有望从年中低点逐步上移。
美国农业部本月预测2023/24年度美国大豆压榨量为22.90亿蒲，同比增长3.5%。目前距离2023/24年度结束只剩下一个月，要想实现这个目标，8月份压榨量需要达到1.70亿蒲，而去年8月份的压榨量为1.69亿蒲。如果能够保持当前增长步伐，大豆压榨量很可能超过当前预测目标。
美国大豆进入关键生长阶段，优良率为四年来最高
8月份是美国大豆单产形成的关键期，迄今为止中西部天气总体保持有利。美国农业部作物进展报告显示，截至8月14日，大豆优良率稳定在68%，高于去年同期59%，也是四年来最高值。伊利诺伊州大豆优良率为75%（上周74%），印第安纳州68%（69%），衣阿华州76%（76%）。美国大豆进入扬花期的比例为91%，五年均值90%。结荚率为72%，五年均值70%。
干旱监测报告显示大豆作物处于干旱地区的比例略有扩大，但仍处于历史低位。截至8月13日，美国大豆处于干旱区的比例为6%，一周前为5%，去年同期38%。
天气预报显示未来几天美国中西部大部分地区天气干燥
美国全国海洋大气管理局（NOAA）周日发布的72小时累积降水图显示，8月18日到8月21日中午期间，玉米种植带的东部和中部天气干燥（包括衣阿华、伊利诺伊、明尼苏达、密苏里、威斯康星），西部玉米种植带（印第安纳、密歇根、俄亥俄和肯塔基）将有0.25英寸到0.75英寸的降雨。
未来6到10天，即8月23日到27日，中西部大部地区降雨接近或低于正常水平，气温高于正常水平，这可能导致土壤墒情降低，不利于结荚期的大豆作物生长。
未来三到四周（8月31日到9月13日），中西部大部地区降雨和气温接近正常。
未来一周关注焦点：中西部作物考察活动
下周的关注焦点之一是周一到周四举行的美国职业农场主年度实地考察活动。大约100名考察人员将奔赴7个玉米和大豆主产州（伊利诺伊、衣阿华、内布拉斯加、明尼苏达、印第安纳、俄亥俄州和南达科他），深入田间地头，对1000多块大豆和玉米农田进行观察和测量。由于大豆成熟时间和收获时间都要比玉米更晚几周，所以和往年一样，考察人员不会发布单产预估，而是会抽样调查三乘三英尺农田里的豆荚数量。值得一提的是，在这7个州中，美国农业部预计伊利诺伊州、印第安纳州和俄亥俄州的大豆单产将创下历史新高（表1）。市场可能密切关注明尼苏达州的大豆作物情况，因为该州在今年一直多雨，部分地区还爆发洪水，可能影响单产潜力。
未来一周关注焦点：农户抛售压力VS基金空头回补
近几周美国农户竞相抛售陈季大豆库存，以便在秋季收获到来前腾出仓储空间，同时也为了获得急需的现金流，因为秋季是房产税、农作物保险和其他账单到期的时候。
到目前为止，美国大豆作物生长没有出现重大问题，美国大豆种植区干旱评级指数仍处于历史低位；下个月开始播种的南美大豆产量有望再创新高；可能给美国中西部以及南美（巴西南部和阿根廷）带来干旱天气的拉尼娜现象到来的时间可能进一步推迟。除非天气风险对供应前景构成严重威胁，否则大豆价格的任何反弹都会被农户视为清空库存以及对新豆定价的良机，从而制约反弹高度和持续时间。
与此同时，考虑到未来几周是美国大豆单产形成关键期，大豆市场仍然有可能因为天气预报以及天气对大豆作物的影响而剧烈波动；由于投机基金在大豆期市持有接近历史纪录的庞大净空单，也令市场很容易受到空头回补的冲击；美联储将在9月份开启货币宽松周期，降息可能导致美元汇率走低，全球金融以及大宗商品市场面临范式迁移，这也意味着，在总体看空基调不改的情况下，单边下跌行情有可能转为宽幅震荡。
博易大师
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